Кипрский регулятор устанавливает новые правила игры для брокеров бинаров

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год, народный рейтинг:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер среди всех бинарных платформ.
    Лучший выбор для новичков и малоопытных трейдеров!
    Бесплатное обучение трейдингу и демо счет на любую валюту!
    Получите свой бонус за регистрацию в Бинариуме:

Ошибка 503:

Приносим извинения, запрашиваемый сайт временно недоступен.

Компания «Караван» работает на телекоммуникационном
рынке с 1996 года и предоставляет широкий спектр услуг.

119034,Россия,Москва, 2-й Обыденский пер., д. 12A
Телефон: +7 495 363-2252

Форексвидеопортал-настоящий клондайк информации о рынке Форекс для начинающих трейдеров!

Локирование: хеджирующий приём, трюк или просто досаждающий фактор для брокера?

«Изнанка трейдинга»

Во множестве источников — на тематических порталах, в блогах, статьях, книгах — рассмотрен «изнутри» трейдинг на финансовых рынках в разных его аспектах: психология трейдера, достоинства и хитрости применения различных трейдинговых стратегий, особенности рынка и паттерны, выбор финансовых инструментов, методы технического и фундаментального анализа — навряд ли есть темы, которые совершенно не были рассмотрены. Но весьма редко (обычно в спорных вопросах, затруднениях с выводом прибыли, претензиях) обсуждается тема посредника между трейдером и рынком — брокера.

Обратимся к этой теме.

Что определяет присутствие тех или иных параграфов в правилах торговли, заявленных брокером? Когда объективно обоснованы те или иные установленные брокером или дилинговым центром запреты и ограничения, а в каком случае они работают против интересов клиента? Как

себя обезопасить от вероятных лимитов на вывод выручки и отмен сделок, постичь «изнутри» функционирование брокерского дела?

Актуальной среди трейдеров темой многие годы остается локирование. Относиться ли к нему как к наживке для неискушенных трейдеров, приводящей их к утрате депозита, или как к эффективному способу ограничить убытки, альтернативе использованию стоп-ордеров?

Список лучших платформ для торговли бинарными опционами:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер среди всех бинарных платформ.
    Лучший выбор для новичков и малоопытных трейдеров!
    Бесплатное обучение трейдингу и демо счет на любую валюту!
    Получите свой бонус за регистрацию в Бинариуме:

Обе эти точки зрения небезосновательны.

Локирование для трейдера — рабочая лошадка или троянский конь?

Конечно, в различных рыночных обстоятельствах лок («замок») может свести к минимуму убытки трейдера. Отрицательный лок уменьшает убыточную позицию, если тренд движется против первоначально открытого ордера, нулевой лок (открытие противоположных по направлению равнообъемных позиций) — позволит при любом развитии рынка избежать убытков, и положительный лок, будучи установленным в противовес прибыльной позиции, защищает от откатов и разворотов рынка. Но применение локирования нуждается в грамотной проработке и может быть неподходящим методом для неискушенных трейдеров. Нужно хотя бы вычислить достаточный объем второй позиции, уровни сопротивления и поддержки. А сложнейшая задача здесь — правильно выйти из замка с минимальным убытком и сохранением барыша по ордеру, в результате оказавшемуся прибыльным.

Поэтому нет универсального, простого, недвусмысленного ответа на вопрос о применении на форексе, рынке деривативов и иных торговых площадках метода локирования — это решение каждый принимает самостоятельно, эмпирическим путем. Но есть нюанс: многие (или большинство) дилинговых центров и брокеров, действующих в России, не рекомендуют своим клиентам (или даже запрещают) локирование.

Локирование для брокера: прибыли и убытки

Чем прибыльно или убыточно для брокера локирование?

Обычно запрет на применение локирования размещают в Правилах торговли или Торговом соглашении/Договоре на брокерское обслуживание, но в принципе данный запрет может находиться в любом из внутренних документов компании, и обосновываться борьбой с мошенничеством и защитой интересов клиентов, или вообще никак не комментироваться.

Объективно можно выделить три категории причин для установления запрета на локирование:

1. Запрет локирования установлен регулятором.

В 2009 году NFA (Национальная фьючерсная ассоциация США) установила запрет на хеджирование через лок, объяснив это необходимостью защищать средства клиентов от «экономически необоснованной деятельности» вследствие неверного оценивания трейдерами финансовых расходов на такие действия, и брокеры-члены NFA ограничены этим запретом. Те же брокеры, на работу которых не распространяется юрисдикция NFA и других подобных организаций, могут принять запрет на локирование, следуя рекомендациям этих организаций, но не обязаны этого делать и действуют все же по своему усмотрению.

2. Запрет локирования установлен в торговой платформе.

В популярном терминале MetaTrader 5 не предусмотрено открытие для одного инструмента противоположных ордеров, что разработчик объясняет заботой об интересах малоопытных трейдеров и повышением финансовой стабильности брокеров. При всех компенсирующих запрет локирования преимуществах и новшествах МТ5, этот запрет все же препятствует расширению аудитории пользователей терминала — многие компании, чтобы не терять значительную часть клиентов (важной частью трейдинговой стратегии которых является локирование) используют предыдущую версию платформы, адаптированную с помощью сторонних разработчиков.

3. Нежелание обеспечивать клиентам дополнительный инструмент минимизации убытков.

Если ограничение применения локирования установлено решением самой компании, а не регулятора или торговой платформы — есть повод поразмыслить о добросовестности брокера и принципах выполнения сделок.

Убытки или иной непосредственный вред интересам компании от локирования ордеров может быть нанесен лишь тогда, когда эта недобросовестная компания является второй стороной в клиентских сделках и зарабатывает на их убытках (т. е. вместо вывода на открытый рынок — перекрывает ордера внутри собственной системы). Тогда даже любой лишний инструмент минимизации убытков может лишить дилинговый центр прибыли.

Не имеет смысла устанавливать запрет локирования брокерам, действующим по агентской модели, выполняя лишь посреднические функции. Их выручка формируется из SWAP и спреда по каждой открытой сделке, и увеличению большего числа таких сделок соответствует большая выручка компании. Защита интересов трейдера и ограждение неискушенных клиентов от непродуманного риска может тогда выражаться не в запретах, но в советах о соотнесении своего фактического рыночного опыта и рисков, безошибочного расчета залоговой маржи по каждой позиции и при применении локирования — чётко планировать выход из замка.

Брокер не способен и не обязан минимизировать убытки своих трейдеров, контролировать процесс их торговли — иначе было бы целесообразно запретить и другие рискованные действия, такие как выход в рынок с превышением определенной доли от депозита или открытие ордеров без установки StopLoss. Однако каждый клиент, будучи право- и дееспособным человеком, обязан понимать и принимать самостоятельно риски маржинальной торговли. Обеспечить ему необходимые для его деятельности условия, и среди них — возможности применить различные тактики и механизмы хеджирования, проинформировать о возможных рисках — в этом и заключается задача брокера. Попытками же упорядочить рынок через введение дополнительных запретов обычно занимаются регуляторы.

Предлагаем вам попробовать торговать более простым инструментом, нежели форекс – бинарными опционами. Компания Бинариум предлагает торговые счета от 300 рублей, что становятся доступными всем желающим.

Рубль нащупал дно и оттолкнулся, нефтяной пирог заканчивается, Китай ждет свой Lehman Brothers

Сегодня в блогах: Сергей Журавлев, Максим Авербух, Сергей Алексашенко, Андрей Нальгин, Николай Кащеев, Тайлер Дерден, Пол Кругман, Скотт Самнер, Грэм Саммерс, Каллен Роше, Егор Сусин.

Благодаря вмешательству модератора…

…в лице Банка России, а также массированным словесным интервенциям, дезавуировавшим неправильно понятые высказывания руководства Минфина, курс рубля нашел дно в последнюю неделю июня и даже слегка укрепился. ЦБ продал за июнь оценочно $2,9 млрд. (и более $3 млрд. с начала интервенций 30 мая). Это самые крупные месячные продажи с октября 2020 года. Даже год назад, когда рубль к доллару падал за 34, интервенции были меньше.

Причина в цене нефти – на сей раз она оставалась довольно стабильной. И в этом случае регулятор, по-видимому, относит все интервенции на целевые, направленные на нейтрализацию ожиданий, не обусловленных фундаментальными внешнеэкономическими факторами. Центр операционного интервала, отражающий ожидания ЦБ относительно курса, находится по-прежнему на уровне 35,15 для корзины, что при нынешнем курсе евро-доллар 1,3 соответствует курсу доллара 30,97.

– полный пересмотр 180–200 базовых законов (включая Конституцию), принятых с 1993 года;

– введение ответственности менеджмента компаний за убытки и, как следствие, невыплаченные государству налоги;

– небывалый рост акцизов на водку, сигареты, бензин;

– введение относительно реального налога на недвижимость;

– введение сборов на капремонт;

– отмена массы льгот для населения (см. плацкарт);

– установление режима «полицейского государства»;

– а также смена состава судей ВС и ВАС

говорят о том, что российское государство изменяется самым серьезным образом, исходя из того, что в среднесрочном будущем его ожидает серьезнейшее сокращение налоговых поступлений, вызванное снижением экспорта газа на несколько десятков миллиардов кубов и резким сокращением экспортных поступлений от продажи за рубеж нефти и нефтепродуктов.

Спешка нужна, как известно, при ловле блох. А еще, как показывает практика, при выхватывании кусков бюджетного пирога из рук российского президента. Ярким примером такого поведения стала авантюра (это – мое оценочное суждение) с проектом строительства скоростной железной дороги Москва – Казань.

Оставим в стороне все разговоры об абсолютной неокупаемости этого проекта – мне кажется, все могут посмотреть на судьбу проекта «Евростар», который соединяет гораздо более крупные мегаполисы с более интенсивным передвижением между ними, и сделать после этого свои выводы. Мне кажется, что сегодня не только этого проекта (как документа, отвечающего на все вопросы и готового к анализу и использованию) не существует, но там, как говорится, и «конь еще не валялся».

Такой вывод я делаю на основании интервью, которое три недели назад дал замглавы РЖД господин Мишарин. Цитирую, что там сказано: «… госбанки, ФНБ в такие проекты должны идти – это будет примером и для других финансовых институтов. В каком объеме? Окончательно будет понятно после разработки проектно-сметной документации, которая позволит уточнить стоимость строительства, сроки реализации, организационно-правовую схему и финансовую модель на срок 30–40 лет». «Проектную документацию, мы должны начать делать в июле. У нас есть год на доработку деталей по финансовой схеме, организационно-правовой, подвижному составу и т.д.».

Если вы зайдете на сайт высокоскоростных железных дорог и нажмете на кнопку «Документы», то там вы не найдете практически ничего кроме первичного запроса на оценку экологического воздействия и вот такого вот технического задания, подписанного тремя организациями без указания какой-либо даты.

И вот, несмотря на то, что работы по проекту даже не начались, несмотря на отсутствие финансовой модели, президент Путин уже признал его «окупаемым. разумеется, на возвратной основе» и повелел выделить 150 млрд. рублей на этот проект из Фонда национального благосостояния, и еще сколько-то из пенсионных накоплений. В проект бюджета-2020 вошли 100 млрд. рублей, которые нужно срочно освоить.

И ведь освоят! Даже несмотря на то, что, вполне вероятно, что и концу следующего года утвержденного проекта не будет. Спешить надо! Похоже, они поняли, что пирог заканчивается.

О структурных реформах

Вот есть такая мантра – «России нужны структурные реформы». Отлито в граните ©. Издано и тиражируется. И есть правда жизни. Она в том, что за последние 12+ лет «структурных реформ» в нашей стране было вагон с тележкой.

Кстати, о вагонах. 12 лет назад началась программа структурной реформы на железнодорожном транспорте. 10 лет назад МПС преобразовали в ОАО РЖД. Предполагалось, что уже к 2005 году это вызовет рост конкуренции в грузовых перевозках и сокращение перекрестного субсидирования пассажирских. А к 2020 году планировался переход двух третей грузового парка в частную собственность, введение частной собственности на магистральные локомотивы, развитие конкуренции на рынке грузовых перевозок.

Что имеем в 2020 году? Более 55% грузовых вагонов – в собственности РЖД и ее «дочек», чьи расценки на грузовые перевозки на 15–40% превышают уровень регулируемых тарифов; частных локомотивов – менее 3% парка, перекрестное субсидирование пассажирских перевозок заменено бюджетным.

Еще одна структурная реформа в инфраструктурной отрасли – энергетическая. Пять лет назад прекратило существование РАО ЕЭС России, распавшись на 23 независимые компании (из них две государственные). Заявленные цели – привлечение инвестиций в отрасль, ускоренный ввод новых мощностей, развитие конкуренции, снижение тарифов.

Что имеем в 2020 году? На более-менее конкурентных началах реализуется около 40% мощности, старение фондов продолжается, технологическое отставание энергетики нарастает. Кроме того, в отрасли идет консолидация мощностей в руках крупных игроков, в частности, «Газпрома» и «Интер РАО ЕЭС».

Пенсионная реформа. Одна из самых многострадальных: за неполные 10 лет правила игры менялись минимум трижды. Планировалось, что пенсионные накопления граждан станут залогом их обеспеченной старости, а также источником «длинных» денег в экономике. Прогнозировалось, что эти средства будут вкладываться на фондовом рынке, принося повышенный доход будущим пенсионерам и удовлетворяя спрос хозяйствующих субъектов на инвестиционные ресурсы.

Что имеем в 2020 году? По-прежнему основная доля пенсионных денег контролируется государственной управляющей компанией и вкладывается в государственные и муниципальные облигации. На эти два сегмента приходится свыше 55%, тогда как на российские акции – около 2%, на корпоративные облигации – не более 20%. Сетования по поводу дефицита долгосрочных ресурсов в экономике длятся до сих пор.

Сам фондовый рынок тоже был «структурно пореформирован». Создана инфраструктура первичных размещений акций, идет развитие площадки альтернативных инвестиций, наподобие Лондонской AIM, две биржи, ММВБ и РТС, объединились, начал работу Центральный депозитарий, запущен механизм российских депозитарных расписок, аналог ADR и GDR, принят закон об инсайде.

Что имеем в 2020 году? По привлекательности для нерезидентов российский рынок остается в числе аутсайдеров среди других EM, отток капитала с него ускорился после кипрского кризиса (привет оффшорным схемам инвестиций в отечественные акции!). За последние 10 лет в России прошло около четырех десятков IPO, притом что количество компаний, способных стать публичными и отвечающих критериям привлекательности для инвесторов, исчисляется минимум тремя сотнями. То есть частным компаниям не настолько нужны «длинные дешевые деньги», чтобы их привлечение на бирже оправдывало бы в глазах собственников издержки публичности…

Окидывая мысленным взором итоги реформаторского десятилетия, я бы сказал, что России нужны не новые структурные реформы, а доведение до ума старых. Но это требует кропотливой, почти ювелирной работы по настройке механизмов, тогда как в обществе сохраняется спрос на резкие шаги и кавалерийские наскоки. Все хотят простых и быстрых решений давних и сложных проблем. Устали, типа.

Вот бы еще мозги согражданам «структурно отреформировать»…

Путин, Кейнс и Фридман

Всем сестрам – по серьгам. Но по разным.

И госпроекты, и даже элементы либерализации присутствуют. К слову: если помните, китайцы в 2008 году бросили в реактор почти $900 млрд., но либерализация-то экономики им особо и не требовалась – малый и средний бизнес и так цветет там и пахнет жасмином и сунхуадань.

Есть, однако, и весьма большое «но». Любое решение, системное или не очень, правильное или не совсем, последовательное или не очень, требует более-менее функционирующих приводных механизмов. С этим у нас перманентная беда. Почему? Потому что шестеренки немного не от той машины и малость заржавели.

А есть ли, кстати, в обещаниях пункт первый во «фридмановской» части: минимизация неформальной административной ренты для бизнеса?

А ФНБ? Ну, о пенсиях подумаем чуть позже. Как и о возврате на инвестиции в инфраструктуру.

Норма сбережений в США растет – потребители решили поменьше тратить

В майском отчете о личных расходах и доходах американцев содержатся интересные сведения. До выхода официальной статистики считалось, что в мае расходы вырастут на 0,3%. Доходы, однако, выросли на 0,5% (а прогноз был всего 0,2%). Доходы выросли на $24 млрд. (рост заработной платы), и $31 млрд., рост доходов по активам (проценты и доход в виде дивидендов). $19,4 млрд. – щедрость правительства. Однако резкого роста расходов не наблюдается, напротив, уровень сбережений сейчас самый высокий за 2020 год. Для кейнсианцев это очень четкий индикатор, который они так долго искали.

Флорида vs Испания

По-моему, разобраться в проблемах еврозоны поможет сравнение опыта Флориды и Испании. Обе территории расплачиваются за созданные пузыри на рынке коттеджей на побережье. Пузыри лопнули, и началась рецессия. Но затем сходство заканчивается, потому что Флорида является частью бюджетного и валютного союза (Соединенных Штатов Америки), а Испания – нет, ведь еврозона не является бюджетным союзом. Когда экономика штата сжалась, Флорида стала платить в федеральный бюджет существенно меньше налогов. Я бы де-факто оценил помощь федеральных властей Флориде в 2020 году на уровне около 5% ВВП. Это именно прямая помощь, а не кредиты; ничего подобного, да еще в таком масштабе, в Европе немыслимо.

Сейчас, как всем известно, Испания продолжает страдать, уровень безработицы растет; и ЕЦБ ничего не делает, чтобы облегчить долговой кризис Испании. А что с Флоридой? В этом штате уровень безработицы ниже среднего по стране.

Почему? Люди уехали из Флориды в поисках работы. Если отъезд людей из Европы становится проблемой, потому что уменьшается налогооблагаемая база, то Флорида находится в иной ситуации. Этот штат, напротив, получает субсидии на социальные программы, поэтому дома престарелых – своего рода экспортная отрасль.

Так что история продолжается – и мы видим все больше подтверждений тому, что Европа просто не была готова к единой валюте.

Пол Кругман сравнивает Испанию и Флориду. Он справедливо отмечает тот факт, что Флорида является частью бюджетного союза. Однако нужно учитывать и другие факторы. Посмотрите, каков был уровень безработицы в Испании, начиная с 1987 года:

Обратите внимание, что во время депрессии начала 1990-х годов (когда у Испании все еще была своя собственная валюта) уровень безработицы вырос с 16% до 24%. Вроде бы страна не девальвировала свою валюту, хотя такая возможность была. И, конечно, поразителен не тот факт, что уровень безработицы в Испании подпрыгнул на 8 процентных пунктов во время кризиса, а то, что она снизилась до 16% на пике предыдущего экономического бума! Так что налицо очень и очень серьезные структурные проблемы рынка труда в Испании. На мой взгляд, дискуссии здесь излишни. Исторически в Испании много безработных из-за слабой диверсификации рынка труда. И действительно, произошел циклический скачок во время депрессии из-за падения ВВП. Обе гипотезы соответствуют действительности.

Рынки больше не покупают то, что продают центральные банки

Глобальные центральные банки теряют контроль над ситуацией. Что-то глобальное происходит в США, страна приближается к своему «Lehman Brothers» – на межбанковском рынке ставки зашкаливают. Нужно также учитывать, что в китайская теневая банковская система имеет активов на более $18 трлн. (более чем на 200% ВВП Китая), можно представить себе последствия схлопывания такого пузыря.

Китайский фондовый рынок находится в свободном падении.

Центральный Банк Китая на днях пытался убедить рынок, что ликвидности в банковской системе достаточно. Но рынки уже не верят.

ФРС тоже пытается делать словесные интервенции и дезавуировать слова Бернанке о возможном прекращении вливания денег к концу 2020 года или в середине 2020 года. В общем-то, становится ясно, что ФРС не сумела простимулировать экономический рост. Всего лишь был создан пузырь на фондовом рынке. Бернанке об этом знает и пытается разрешить ситуацию с наименьшими потерями. Но это невозможно. ФРС очень рискует, что и показала реакция фондового и долгового рынков.

Конец эры печатания денег?

Около месяца назад я написал статью под названием «Пожалуйста, остановите безумное печатание денег». В ней я объяснял, насколько неверно описывать различные операции, проведенные в предыдущие годы, как «печатание денег» (будь то QE, «количественное смягчение», или финансирование дефицита бюджета). Но это было одной из основных тем на протяжении многих лет.

Конечно, «печатание денег» предполагает, что в будущем вырастет инфляция. Раз больше денег, то можно будет производить больше товаров, и так далее. И эта концепция была неоднократно применена в последние годы для оправдания конкретных рекомендаций инвестиционных менеджеров. Они призывали покупать золото и серебро. Сейчас цены на эти драгметаллы падают, хотя печатные станки работают. Значит, все объяснения, что QE – это печатание денег, тоже ошибочны.

Про причины падения долгового рынка

Ситуация с падением долгового рынка несколько проясняется. Центральная причина заключается в том, что дилеры попросту не имели достаточно объема бумаг в своих активах, чтобы реализовывать их ФРС в течение трех месяцев без размещений нового долга, а чистых продаж в достаточном количестве на хаях достигнуть было крайне сложно.

Казначейство уперлось в лимит еще в мае. C тех пор увеличения долга не происходит, по крайней мере, до сентября. Никто не хотел продавать на максимумах, так как система за последние полгода целиком и полностью была заточена под постоянное приращение кэша в системе, постоянный приток ликвидности. Иными словами, функционирование QE было под угрозой срыва, так как могли быть серьезные проблемы уже в июне с достаточным объемом трежерис для продажи в ФРС.

Не хотите продавать на максимумах? Ну что ж, придется продавать на минимумах. На прошлой неделе было самое быстрое и стремительное падение долгового рынка почти на 20 лет. Фатальное ценовое давление и сверхстремительное падение активов – единственная возможность растрясти сонное царство инвестиционных дурней и прочих глупых инвесторов. Плюс к этому весьма агрессивная информационная атака о завершении бычьего рынка в долговых инструментах и начало процедуру сдутия пузыря. Что, разумеется, правильно и логично, но не в данный момент и не в данных обстоятельствах.

Идеи, активно раскручиваемые СМИ, что падение долгового рынка из-за каких-то позитивных ожиданий по экономике или из-за снижения доверия к рынку являются чушью. Хотя можно было бы предположить, что система выходит из-под контроля и устремляется по пути неконтролируемого срыва в штопор, но, если честно, пока этого не вижу. Это произойдет вскоре, но несколько иначе, чем происходит сейчас.

Текущее падение связано с пополнением резервов долговых бумаг по предельно низким ценам для последующего их сброса в ФРС по максимально возможно высоким ценам. Чистые манипуляции, ничего более. Только через организацию искусственного ценового и информационного давления и через сверхбыстрое падение активов можно было стимулировать выход инвесторов из трежерис, где их выход практически целиком перехватывали дилеры. С целью последующей продажи бумаг в ФРС.

По данным ФРС на конец марта, вся финансовая система США имела в активах трежерис на $2 трлн., из которых на пенсионные и страховые фонды более $560 млрд. Если брать все банки, брокеров и дилеров, то не более $430 млрд., но далеко не весь объем доступен для продажи, так как структурирован во многие залоговые схемы и инвестиционные продукты.

По июнь трежерис в ФРС было продано уже $120 млрд. Сумма огромная. Поэтому еще раз. Падение трежерис главным образом связано с тем, что у дилеров не было достаточного количества долговых бумаг для реализации в ФРС, а масштабное падение в эпическом формате и драматическом разрезе не более, чем триггер для сброса трежерис широким кругом инвестдурней. Почти все продажи перехватываются дилерами.

Все остальные инструменты уже потянулись за трежерис, так как модели ценообразования привязаны к уровням по трежерис.

Про другие активы ничего нового. Продолжается принудительное выдавливание долбовесторов из деривативов на комодитиз, где крупняком на низах будет формироваться среднесрочная длинная позиция. Опять же, единственный шанс войти масштабно по минимумам – это организовать панику, слив и отвращение.

Пузырь на фондовом рынке в развитых странах ожидаемо сдувается. Ну, когда-нибудь это должно было произойти, не так ли. Не вечно же расти пузырям до небес? Все предсказуемо. Но масштабного падения пока не закладываю просто из-за переизбытка ликвидности у дилеров, которые выкупают любые сливы. Падение также было организовано для перетряхивания поз и входа на более комфортных уровнях.

Идея на второе полугодие не меняется. Переаллокация активов в развивающие рынки, которые были исключительно слабыми в первое полугодие на фоне пузырей на развитых рынках. Не удивлюсь уровням 1700 по РТС к концу года.

Так что обычная, плановая перетряска, которая неизбежно случается минимум раз в год для переформатирования позиций.

Провал рынка бондов

Буквально пару постов тому я показывал, что в рынок бондов зашло много «горячих» денег. Собственно, это и есть результат количественного смягчения ФРС: деньги концентрировались в фондах и парковались в бондах. Как только возникли предпосылки к падению стоимости облигаций, с этого рынка дружно побежали. По данным Investment Company Institute, только за последние пару недель из взаимных фондов, инвестирующих в бонды, было выведено $24,3 млрд. – это не весь отток, но это индикатор настроения инвесторов. Из фондовых выводят деньги – они будут продавать бонды, в итоге мы имеем рост ставок с 30 апреля по 21 июня:

На волне бегства денег из фондов ставки дружно взлетели, фактически до того, как ФРС даже начала сворачивать программу (печатные станки еще никто не выключал, и деньги на рынок исправно поступают). Реальные ставки подскочили еще резвее. Если они были перед началом QE3 (беру начало августа) по десятилетним бондам –1,22% годовых, 30 апреля –1,38% годовых, то к 21 июня –0,24% годовых, по пятилетним бумагам соответственно –0,67%, –0,64% и +0,59%. Реальные ставки подскочили более, чем на 1%. На пресс-конференции Бен сделал круглые глаза, выразив недоумение резким ростом ставок, и предположил, что это результат роста оптимизма относительно перспектив экономики. Крайне интересно, как рост оптимизма соседствует с резким обвалом инфляционных ожиданий? 🙂

ФРС оказывает влияние на экономику через регулирование ставок, все долгосрочные ставки дружно выросли, хотя ФРС считает необходимым продолжение стимулирующей монетарной политики до 2020/2020 годов и пока продолжает накачивать систему деньгами, удерживая нулевые ставки. Может, ФРС теряет контроль над долгосрочными ставками? ФРС вряд ли сможет «постепенно ужесточать политику», когда такое потребуется. Бегство с рынка бондов приведет к очень быстрому росту ставок, потому как в этом рынке слишком много «дурных» и «горячих» денег, которые и создала своей политикой ФРС.

Объем рынка бондов в США составляет около $40 трлн., ежегодный объем размещений около $7 трлн., рост долгосрочных ставок на 1% – это затраты на уровне $400 млрд. в год (учитывая объем размещений в первый год $70 млрд. и дальше по нарастающей). Если краткосрочные ставки при этом остаются нулевыми – то возможно сокращение сроков размещений бумаг участниками рынка (рост риска в случае повышения краткосрочных ставок), либо переток прибылей в пользу финансовых посредников (рост процентной маржи). Выход ФРС из текущей политики будет сопровождаться реализацией процентного риска, вопрос только в том, кто этого риска больше набрал за последние годы. ФРС загнала систему в такие дебри, что безболезненно выкарабкаться из этого они не смогут.

Решится ли Бернанке в такой ситуации на реальное ужесточение политики и сворачивание стимулов перед своим уходом? Сдается, что единственное, чего он сейчас хочет – это подстелить себе соломку перед уходом, чтобы потом можно было на пенсии сказать: «Я ведь говорил, что сворачивать нужно пораньше», – и именно по этой причине Бен подыгрывает ястребам? А может, просто противоречия внутри ФРС столь значительны, что никакого консенсуса найти не удается.

В любом случае, пока мы видим просто бегство из рынка облигаций на страхах сворачивания мегастимулов (уже более $650 млрд. прироста активов ФРС по программе QE3 и баланс на уровне $3,5 трлн.). Рынок просто продает то, что падает, держатели долгосрочных облигаций несут балансовые потери 5–15% по своим портфелям бондов относительно апреля. Если смотреть на фьючерс по десятилеткам, то до линии тренда мы пока не добрались, то есть ставки по Treas 10Y еще спокойно, в рамках коррекции, могут подрасти на 0,3–0,4 процентных пункта. Учитывая большой инвестиционно-спекулятивный навес в рынке, все на этот тренд смотрят, и его слом может привести уже к margin calls и улету ставок до 3,5–4%.

Сейчас вопрос, скорее, в том, не вынесет ли текущая коррекция в бондах каких-то крупных игроков и неисполнению ими обязательств, банкротству фондов или иных финструктур (учитывая большую свободную ликвидность – вряд ли). Если нет – то рынок бондов в разрезе нескольких месяцев может круто развернуться и улететь вверх). Да и ФРС ничего не обещала и может спокойно выйти и заявить что-то вроде: экономический рост не оправдывает наших ожиданий. Ей ведь тоже страшно :)))

Так что пока все же преждевременно впадать в истерию, рынок ведет себя, как стадо, и этот стадный инстинкт только усилен огромными денежными вливаниями, качели будут все с большей амплитудой 🙂 Но внимательно смотреть за бондами надо.

  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер среди всех бинарных платформ.
    Лучший выбор для новичков и малоопытных трейдеров!
    Бесплатное обучение трейдингу и демо счет на любую валюту!
    Получите свой бонус за регистрацию в Бинариуме:

Добавить комментарий